“全球交易所新招迭出谋破局（国际派）”

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图虫的创作图

证券交易所被视为国家经济增长的重要组成部分。 随着新闻技术的迅速发展和经济全球化的发展，世界各国的交易所也通过不断变革提高了自己的影响力和竞争力。

1792年，在华尔街咖啡馆前的梧桐树下，24名证券经纪人签署了协议。 协议规定了经纪人的“联盟与合作”规则，可以通过华尔街现代业主俱乐部会员制度交易股票和高级商品。

证券发行初期，没有集中交易的证券交易所，这个简单的《桐树协定》标志着纽约证券交易所“纽卡斯尔”的诞生。

此后的200多年中，中微子经历了封闭、崩溃、改革、扩张，在美国经济快速发展、现代市场经济体制的建立中发挥了重要作用，逐渐成为世界上最大的有价证券交易市场。

但是，中微子的脚步并没有就此停止。 为了招揽新公司，当地时间11月26日，纽交所向美国证券交易委员会( sec )提交了申请文件，希望改善现有的上市规则。 文件中，中微子希望的sec可以允许想上市的公司开辟新的道路。 即，绕过之前流传下来的首次公募股( ipo )所需的经销商，直接通过上市融资。

事实上，证券交易所被视为国家经济增长的重要组成部分。 随着新闻技术的迅速发展和经济全球化的发展，世界各国的交易所也通过不断变革提高了自己的影响力和竞争力。

改善上市规则

现在，许多美国新兴企业和风险投资公司开始质疑以前流传下来的ipo流程。

新交所副会长兼首席商务官johntuttle表示:“现在选择上市的企业越来越少，企业等待上市的时间和过程也很长。”

所以，科技领域的领导者们认为直接上市是进入公开市场的最新和最伟大的方法。

直接上市也称为直接公开发行( dpo )，是首次公开发行股票的) ipo )一样，也在公开发行股票的市场上进行，但区别在于此前的直接上市) spotify和slack等)由公司内部的人、员工、投资者持有

中微子的新提案试图改变现状，希望通过直接上市的企业实现融资。 与ipo的许多门槛相比，直接上市的利润一目了然，没有销售商等中间阶段后，公司可以节约雇佣投票、公开路演等价格。 当然，并不是完全没有限制条件。 中微子允许公司直接上市的前提是该公司发行的股票市值不能低于2亿5千万美元。

目前，中微子在11月26日提交的文件中没有概述企业如何直接采用上市程序出售新股。

“直接上市不能取代以前流传的ipo，一直在努力满足市场诉求。 希望交易所继续为企业进入公开市场铺平道路。 ”johntuttle说。

事实上，除中微子外，在为企业进入公开市场开辟新途径的改革道路上，香港证券交易已经取得了丰硕的成果。

年宣布，为了提高香港股市的竞争力，香港证券交易所将允许该股持有不同权利的企业和尚未盈利的生物医药企业上市。 当时，小米、美团等7家企业登陆香港证券交易所，共募集940亿港币。 得益于上市规则的改革，香港证券交易所在2009年打破了中微子，夺回了ipo集资世界第一的宝座。

11月26日，阿里巴巴集团正式在香港证券交易所上市，成为第一家在美股和港股均上市的新闻网络企业，成功跨越世界三大国际金融中心“纽龙港”两大城市。

香港证券交易所总裁李小加此前表示，新科技和新经济已经成为推动世界经济快速发展的热潮。 新经济不仅推动了社会的进步，也创造了令人兴奋的投资机会，得到了世界投资者的拥抱和跟踪。 香港在考虑如何与时俱进，如何巩固自己独特的国际金融中心特征。 允许该股不同权企业上市，是香港与时俱进、提高竞争力的重要措施。

布局数字化业务

随着私募股权市场的快速发展，公司上市意愿逐渐下降，交易所上市业务占收入的比重也持续减少，更多的交易所希望介入有利的数据服务。

伦敦证券交易所(以下称“伦交所”)近年来建立了数字新闻服务业务，作为比交易和清算业务更稳定的现金流来源。

11月26日，伦交所股东一致批准以270亿美元收购全球领先的金融数据和基础设施提供商美孚( refinitiv )。

美孚原本是汤普森路透旗下的金融市场风险部门，最致力于提供数据、拆解、交易、风险判断工具、金融市场新闻，拥有190多个国家的4万多名客户，包括买方、市场基础设施企业、政府、金融科技企业等 另外，那个数据库有15万个数据源。

据拆解消息，伦交所收购美孚是证券交易所业务转型之举。 事实上，证券交易所收购数据供应商并不是伦交所“第一个吃螃蟹的人”。

洲际交易所( ice )已经收购了数据提供商互动数据控股公司) idc )。 洲际交易所是美国证券和期货市场交易所和结算所的互联网，在欧美证券市场占有重要位置，也是伦交所的主要同业竞争对手。

除此之外，创建世界顶级科技巨头的纳斯达克交易所近年来也频繁布局数字化业务。

年，纳斯达克收购了数据供应商evestment。 年收购替代数据供应商的四巨头。 quandal收集的数据包括大企业拥有的专机飞行的数据(可以用于预测企业的并购交易)、通过电子邮件发送的购物收据等，对冲基金等顾客对这类替代数据的诉求很大。 另外，证券交易所售前收到的数据价格过高，客户有意见，但销售替代数据没有同样的问题。

今年7月，纳斯达克决定以2.22亿美元收购交易清算技术提供商cinnober。 cinnober提供了交换和清算的技术处理方案，最近与密码货币安全专家bitgo合作进入密码货币行业，为密码交易运营商提供技术处理方案，以应对不断增加的交易量。

人们普遍认为，此次收购将使纳斯达克获得cinnober数字货币托管技术，为开展数字货币交易业务打下铺垫。

并购国际化

考虑到20世纪90年代末以来应对经济金融新形势，拓宽收入渠道，增加市场份额，形成外部互联网效应，在全球范围内实现资金优化配置等因素，全球掀起了证券交易所并购浪潮。

德国证券交易所是欧洲最活跃的股票交易所之一，在快速发展的过程中，是法兰克福证券交易所(欧洲第二，德国最大的证券交易所) )、以欧洲地区个人投资者为目标的股票交易所)、美国国际证券交易所

2000年9月，阿姆斯特丹、布鲁塞尔、巴黎的股票交易所合并，成立泛欧股票交易所，随后该平台进一步扩大，囊括了里斯本交易所。 2007年4月，泛欧交易所又与中微子合并形成纽约泛欧交易所集团。

伦交所作为欧洲市值最高、综合性最强的证券交易所，收购了意大利证券交易所、mts (欧洲固定收益最高的证券交易市场)、turquoise ) )泛欧股票交易平台)、伦敦清算所，

当然，拥有200多年历史的伦交所也是收购市场上很受欢迎的“唐僧肉”。 新交所、纳斯达克、德国交所等纷纷开始了收购和合并的努力。 其中，德交所已经三次尝试合并同伦交所，但都失败了。 研究表明，自2000年ipo以来，伦交所每2.5年拒绝一次收购要约。

今年9月，香港证券交易所也提出以296亿英镑的报价收购伦交所，但被伦交所拒绝。 对此，李小加表示:“地缘政治环境越来越复杂的地球村更需要金融基础设施的互联互通。 我们国际拓展的步伐不会因为放弃收购伦敦证券交易所而放缓。 我们连接中国和世界的决心没有改变。 我们成为国际领先的亚洲市区交易所的愿景也没有改变。 ”

根据解体，未来的交易并购将走向全球化和纵向化。 但是，并购既给交易所带来了规模经济、客户扩大等正面影响，也向国际金融机构和各国监管当局提出了如何应对各国法律法规联系、考量多种多样的政治因素、国家利益的新挑战